热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟来回 客户端

　　中金发布研报称，磋议到中国铁塔（新）（00788）24年动力业务增速放缓，下调2025年收入2.0%至1，006亿元；磋议到两翼业务联系开销增长、历史老本开支带来2025年折旧下跌不足预期，下调2025年净利润预测9.5%至118亿元。初次引入2026年收入、净利润预测1，033/181亿元。现时股价对应3.8/3.6倍2025/2026年EV/EBITDA。由于公司在2025年2月20日完成并股（10并1），该行保管跑赢行业评级和14港元标的价（并股后），标的价对应4.2/4.1倍2025/2026年EV/EBITDA。

　　中金主要不雅点如下：

　　2024年度收入、归母净利润发扬基本妥贴该行的预期

　　公司公布2024年年度事迹：公司2024年全年终了收入977.72亿元，同比增长4.0%；归母净利润同比增长10.0%至107.29亿元；EBITDA同比增长4.7%至665.59亿元。单季度，4Q24公司收入同比增长6.1%至253.20亿元；归母净利润同比增长7.2%至25.76亿元；EBITDA同比增长9.0%至168.42亿元。公司2024年收入、归母净利润发扬基本妥贴该行预期。

　　运营买卖务发扬矜重、两翼业求终了较快增长

　　24年公司塔类、室分业务收入永诀同比+0.9%/+18.1%至756.89/84.30亿元；智联、动力业务收入永诀同比+22.4%/+6.2%至89.11/44.77亿元。斟酌25年，该行觉得：运营买卖务收入有望矜重增长；公司聚焦角落算力汇集、AI等要点限度，深耕救急等要点行业，该行斟酌两翼业务收入有望终了双位数同比增长。

　　成本用度截止严格，利润保管双位数增长

　　24年留意修理费、站址运营及撑捏费永诀同比-5.6%、+2.1%，撑捏EBITDA率同比+0.5ppt至68.1%；24年折旧摊销同比+2.4%，带动净利润率同比+0.6ppt至11.0%。商场较为护理存量铁塔折旧到期对利润的影响，该行觉得对25年影响有限而更多体当今26年，源自公司于2015年10月收购金钱，存量铁塔折旧到期仅对25年报表产生约2个月折旧变化，同期比大哥本开支带来一定折旧增长。

　　斟酌25年规划举止现款流有望缔造；老本开支基本捏平，醉心鼓励请问提高派息比率

　　2024年OCF494.68亿元，同比+50.6%，该行觉得主要源自运营商回款同比改善；24年开脱现款流175.27亿元，同比大幅改善（2023年为11.25亿元）。磋议到公司应收账款不停严格、2025年国资委对运营商的现款流侦查认识修改为侦查营业收现比率，该行觉得公司25年开脱现款流有望终了同比改善。2024大哥本开支319亿元（同比+0.7%），其中站址新建老本开支同比+5.4%至180亿元，该行觉得来自于室分业务联系老本开支增长；该行斟酌25年公司老本开支同比基本捏平。2024年，公司可主宰利润分成率同比晋升1ppt至76%，好于商场预期。

　　风险教导：规划举止现款流收复不足预期；存量金钱折旧到期影响不足预期。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：史丽君